Кризис вокруг НПФ "Коргау" был ожидаем в течение нескольких последних месяцев по мере приближения 1 января, даты приближения сопоставления пятилетней доходности фондов со скорректированной средней доходностью пенсионного рынка. Фонды должны осуществлять компенсацию вкладчикам до уровня средневзвешенной доходности минус 30% за счет собственных средств и, если необходимо, вливаний со стороны акционеров, если их доходность оказывается ниже среднерыночной более чем на 30%. АФН информировало вкладчиков фонда, что при принятии решения о переходе в другой фонд они должны принимать во внимание то, что компенсация должна быть осуществлена путем перевода соответствующей суммы на счет банка-кастодиана. Возможно, наиболее негативным для фонда следствием нарушения пруденциальных нормативов и принятия санкций со стороны регулятора была бы потеря части клиентов, и обращение к ним принять во внимание появление средств на их счетах, очевидно, исходит из такой вероятности. Как ни удивительно, пока, несмотря на ситуацию, когда в течение нескольких месяцев фонд показывал пятилетнюю доходность ниже рыночной более чем на 30% и ситуация скорей ухудшалась от месяца к месяцу, это не вызвало очень массовой реакции вкладчиков. (Возможно, это достаточно негативно характеризует весь казахстанский пенсионный рынок, где, несмотря на все предпринимаемые усилия, осведомленность вкладчиков о ситуации с их пенсионными накоплениями и их заинтересованность в них остается на крайне низком уровне, и выбор фонда во многих случаях остается прерогативой работодателя.) По состоянию на 1 января пятилетняя доходность "Коргау" составила 23,56% при скорректированной средневзвешенной доходности всего рынка в 44,05% и уровне доходности, до которого вкладчикам должны быть осуществлены компенсации, в 30,84%. Например, на 1 июня ситуация выглядела несколько лучше, фонд показывал пятилетнюю доходность в 25,66% при среднерыночной скорректированной доходности в 40,08% и минимально необходимом уровне доходности в 28,05%. Впечатление того, что проблемы с портфелем "Коргау" скорей нарастают, подчеркивает отрицательная доходность по итогам 2009 года, которая составила минус 8,67%. При том, что год благодаря росту фондовых рынков стал, возможно, самым удачным в инвестиционном плане для казахстанской пенсионной системы в целом. Средневзвешенный коэффициент номинального дохода составил 11,95% при уровне инфляции в 6,2%. Ситуация с очень значительно отличающимися от рыночных результатами управления "Коргау" до сих пор, однако, не привела к какой-то массовой реакции вкладчиков, не осознающих то, что они несут серьезные финансовые потери. Количество индивидульных пенсионных счетов в фонде сократилось менее чем на процент. На 1 июля после ликвидации "двойных счетов" в рамках всей системы в фонде было 111 629 счетов, на 1 декабря - 111 013 счетов, согласно статистике, публикуемой АФН. Что касается пенсионных накоплений, то они на отрицательную доходность даже несколько выросли в абсолютном выражении, а в относительном доля фонда на рынке практически не изменилась, на начало июня в нем было саккумулировано 1,2% всех пенсионных накоплений, на начало декабря - 1,1%.

Какие-либо параллели с другими фондами, попадавшими в такую ситуацию, выглядят совершенно искусственно, поскольку в случае с "УларУмитом", компенсирующим вкладчикам свою недостаточную доходность год назад, была, во-первых, ясна позиция акционеров, заранее осуществивших значительную капитализацию фонда, а во-вторых, относительно низкая доходность была в очень значительной степени следствием мировой конъюнктуры на рынке акций, и уход вкладчиков из фонда в тот момент был бы просто фиксацией убытков. Портфель "УларУмита" в результате, однако, "выстрелил" после изменения тенденций на рынке в 2009 году, и фонд показал самую высокую доходность на рынке, почти в 2 раза выше среднерыночной.

Очевидно, главной проблемой портфеля "Коргау" остается высокая доля вложений в казахстанские облигации, при том, что этот сегмент рынка переживает волну дефолтов. АФН ежемесячно публикует информацию об инвестпортфеле каждого из фондов в разбивке по инструментам (вкладчик каждого из фондов может требовать от него раскрытия полной информации о вложениях в каждую из бумаг, и очевидно, это важное право для принятия осознанных решений в ситуациях, подобных произошедшей с НПФ "Коргау"). При этом тенденцией, если сопоставлять разбивку инвестиций фонда на 1 июня и 1 декабря, является увеличение в портфеле доли госбумаг с 20% до более чем 31% (это было выполнением требований регулятора, и, возможно, выполнение этого требования снижало возможности маневра в плане доходности). Доля казахстанских облигаций в портфеле сократилось с 47% до 40% (эта доля остается все равно очень высокой, и, возможно, это связано с тем, что часть вложений сделана в неликвидные ценные бумаги), доля вложений в казахстанские акции сокращена крайне незначительно, и полностью закрыты все позиции, связанные с вложениями в бумаги иностранных эмитентов, которые и так были невелики.

Николай ДРОЗД