Агентство также проинформировало об отзыве приоритетного необеспеченного рейтинга облигаций, выпущенных Intergas Finance B.V., зарегистрированным в Нидерландах юрлицом, которое погасило облигации на сумму $250 млн со ставкой 6,875% в 2011 году, передав 11 ноября 2011 года ИЦА функции эмитента по облигациям на сумму $600 млн со ставкой 6,375% и погашением в 2017 году.

Как отмечается в сообщении, подтвержденные рейтинги компаний отражают позиции ИЦА как монопольного оператора газопроводной сети Казахстана протяженностью 11 000 километров, которая, как замечает Fitch, в настоящее время остается единственным транзитным маршрутом для газа из Центральной Азии в Россию и далее в Европу. Агентство рассматривает как позитивный фактор кредитоспособности КТГ его назначение в июле 2012 года национальным газовым оператором. Оно напомнило, что КТГ закупает природный и попутный газ у казахстанских производителей по цене, основанной на методе “издержки плюс”, а затем продает его на внутреннем рынке и на экспорт - в 2011 году эти показатели составили приблизительно 8 млрд кубометров и 3 млрд кубометров соответственно. По сведениям Fitch, в 2011 году на продажи газа приходился 61% выручки КТГ, что на 48% больше относительно 2010 года. В среднесрочной перспективе аналитики агентства прогнозируют достаточно стабильные объемы продаж газа и цены на газ для КТГ.

Агентство также напоминает, что российский газовый монополист ОАО “Газпром” (“BBB”/прогноз “Стабильный”) является основным клиентом КТГ, обеспечившим 64% консолидированной выручки в 2011 году (75% в 2010 году). В 2011 году “Газпром” и ИЦА подписали новый 5-летний договор с более низкими объемами транзита природного газа из Центральной Азии в 28 млрд кубометров (55 млрд кубометров годом ранее). Условия “качай-или-плати” (ship-or-pay) распространяются на 80% договорных объемов транзита. Как отмечают аналитики, причиной сокращения объемов транзита из Центральной Азии стал более низкий спрос на газ со стороны Европы. По данным агентства, в прошлом году “Газпром” закупил у Туркменистана и Узбекистана 22 млрд кубометров газа (24,5 млрд кубометров в 2010 году). В результате выручка КТГ и ИЦА от транзита газа из Центральной Азии сократилась на 48% в 2011 году. В Fitch говорят, что в прошлом “Газпром” соблюдал обязательства по условиям “качай-или-плати” по договору транзита газа из Центральной Азии.

Как сообщил во вторник в Астане министр нефти и газа Сауат Мынбаев, в конце 2011 года Узбекистан сократил поставки газа на юг Казахстана, в связи с чем казахстанская сторона обратилась к “Газпрому” с просьбой о замещении узбекского газа туркменским, который транспортируется через Казахстан транзитом. Он сказал, что на 1 апреля текущего года объем газа, поставленный из Туркменистана в Казахстан, составил 738 млн кубометров. Теперь в срок до 1 ноября этого года Казахстан должен вернуть занятый у “Газпрома” в прошлом отопительном сезоне объем туркменского газа. По его словам, для обеспечения газом потребителей юга страны в предстоящий отопительный сезон казахстанская сторона договорилась с “Газпромом” и китайскими коллегами о займе около 1,2 млрд кубометров, в том числе 500 млн кубометров в конце 2012-го и 700 млн кубометров в январе-феврале 2013 года.

В целом, как сообщило Fitch, в первом полугодии 2012 года консолидированная выручка КТГ достигла Т137 млрд, что на 8% больше, чем за аналогичный период прошлого года. На долю продаж газа, по сведениям агентства, в январе-июне текущего года приходилось 65% всей выручки КТГ. За первые шесть месяцев этого года объемы транспортировки газа по магистральным газопроводам у ИЦА составили 51 млрд кубометров (в целом без изменений относительно предыдущего года). Fitch полагает, что закупки газа “Газпромом” в Центральной Азии и Казахстане будут относительно неизменными в среднесрочной перспективе с учетом вялой конъюнктуры европейских рынков газа, в результате чего объемы транзита и продаж газа у КТГ и ИЦА останутся практически без изменений в среднесрочном периоде.

Агентство также считает осуществимыми планы КТГ/ИЦА по капиталовложениям для обновления существующей стареющей газовой сети и поставки газа в ряд регионов Казахстана. В течение последних трех лет компании покрывали свои потребности в инвестициях за счет собственных денежных потоков. Сейчас КТГ участвует в двух трубопроводных проектах - по строительству газопровода Бейнеу - Бозой - Шымкент с пропускной способностью 10 млрд кубометров и Линии C Азиатского газопровода из Центральной Азии в Китай, за счет которой пропускная способность этой трубы должна возрасти до 55 млрд кубометров по сравнению с технической возможностью двух уже действующих Линий - А и В - в 30 млрд кубометров. Fitch заявило, что не ожидает какого-либо существенного воздействия на показатели кредитоспособности КТГ со стороны этих проектов, которые осуществляются и финансируются ее СП с China National Petroleum Corporation (CNPC, рейтинг “A+”/прогноз “Стабильный”) и имеют гарантию со стороны CNPC и/или национального холдинга “КазМунайГаз”.

Касательно показателей кредитоспособности КТГ и ИЦА, по мнению Fitch, на них благоприятное влияние оказывают хорошее генерирование денежного потока, положительный свободный денежный поток и улучшение показателей левереджа в 2010-2011 годах. Так, по данным агентства, общий долг КТГ с корректировкой на аренду снизился до Т103,4 млрд на конец 2011 года, или 1,3x EBITDAR, а чистый скорректированный долг был равен 0,2x EBITDAR на 31 декабря 2011 года. Валовой и чистый долг ИЦА с корректировкой на аренду составлял соответственно 1,9x и 1,3x EBITDAR.

Fitch прогнозирует стабильные финансовые позиции у ИЦА/КТГ в среднесрочной перспективе - валовой скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у КТГ останется в диапазоне 1,5x-1,7x в 2012-2015 годах, а валовой скорректированный левередж у ИЦА - на уровне около 2,2x за тот же период. “Группа эффективно сглаживает валютный риск за счет соотнесения свой долларовой выручки от транзита и экспортных продаж газа с заимствованиями, номинированными в долларах США”, - отмечают аналитики.

Агентство расценивает ликвидность КТГ/ИЦА как адекватную. Графики погашения долга являются хорошо сбалансированными с пиком погашений в 2017 году, когда наступает срок по оставшимся еврооблигациям ИЦА на сумму $540 млн. На 30 июня 2012 года КТГ имел денежные средства и эквиваленты в размере Т65,5 млрд и краткосрочные депозиты на сумму Т12,3 млрд, что было более чем достаточным для покрытия погашений краткосрочного долга в размере Т9 млрд, говорится в сообщении.