Fitch подтвердило рейтинги “КазМунайГаза”

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте “КазМунайГаза” на уровне “BBB-” и “BBB” соответственно. Одновременно агентство подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг компании “BBB-” и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте “F3”. Прогноз по долгосрочным РДЭ - “Стабильный”.

Согласно информации агентства, рейтинги “КазМунайГаза” увязаны с рейтингами Казахстана (“BBB-”/прогноз “Стабильный”) из-за сильных юридических, стратегических и операционных связей группы с материнской структурой, которой в конечном счете является государство в лице Фонда национального благосостояния “Самрук-Казына”. Они также отражают диверсифицированный бизнес группы как вертикально интегрированной нефтегазовой компании с доступом ко всем трубопроводным маршрутам, что поддерживает ее экспортный потенциал. Рейтинги также учитывают тот факт, что “КазМунайГаз” все еще ведет деятельность в относительно небольших масштабах в сравнении с российскими и международными сопоставимыми компаниями, хотя данный момент несколько сглаживается высокими органическими показателями замещения запасов и кратности запасов.

В сообщении Fitch отмечается, что компания невыгодно смотрится на фоне сопоставимых эмитентов по показателям, связанным с левереджем. Так, левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), в 2009 году находился на уровне 4,6x (в 2008 году - 2,4x). С учетом стратегии “КазМунайГаза” по приобретению активов и интенсивной инвестиционной программы на 2010-2014 годы, оценивающейся приблизительно в $20,1 млрд, “Fitch ожидает, что компания по-прежнему будет иметь отрицательный свободный денежный поток на протяжении следующих трех лет, и не прогнозирует существенного снижения левереджа в 2010-2011 годах, что, вероятно, будет сдерживать запас прочности по соблюдению ковенантов”. На основе расчетов нацкомпании по показателю EBITDA за 2009 год и согласно определению в проспекте эмиссии облигаций, общий левередж за прошлый год соответствовал ковенантам. В случае несоблюдения финансовых ковенантов агентство пообещало “рассматривать данный момент как негативный рейтинговый фактор”. “Кроме того, в случае дальнейшего ухудшения показателей кредитоспособности группы, Fitch будет ожидать, что намерение государства по предоставлению поддержки станет более четко выраженным. Агентство пересмотрит рейтинговый подход (увязку рейтингов компании с суверенными) при наличии свидетельств ослабления государственной поддержки НК КМГ”, - отмечают аналитики.

Они также обращают внимание на то, что “КазМунайГаз” остается подверженным рискам, связанным с банковской системой Казахстана.

По данным агентства, краткосрочный долг группы на конец 2009 года в размере Т452,7 млрд ($3 млрд) “не был обременительным как доля от общего долга (21%) и относительно денежной позиции компании”. “Однако НК КМГ потребуется привлечь дополнительное фондирование с учетом ожиданий Fitch, что компания будет генерировать отрицательный свободный денежный поток в 2010-2011 гг., а также будет иметь ограниченный доступ к своей денежной позиции, размещенной в казахстанских банках”, - говорится в сообщении.

Елена БУТЫРИНА

(по материалам Fitch)