По словам кредитного аналитика агент­ства Евгения Коровина, чьи слова приводятся в сообщении, разница между рейтингами "КазТрансГаза" и "КазМунайГаза" отражает негативные факторы собственной кредитоспособности "КазТрансГаза". Речь идет, в частности, о крупных капиталовложениях в сектор транспортировки и распределения газа, слабом финансовом профиле, сильной зависимости от российского гиганта ОАО "Газпром". Кроме того, учитываются риск изменения объемов транзита газа после 2011 года, когда закончится действие договора с "Газпромом" на транзит газа, возможная конкуренция со стороны альтернативных маршрутов экспорта газа из Средней Азии, а также непрозрачный режим регулирования тарифов на газ в Казахстане и Грузии.

Впрочем, указывает S&P, влияние этих негативных факторов компенсируется благоприятным положением транзитных газопроводов ИЦА, связывающих среднеазиатских производителей газа и европейских потребителей, высоким спросом на газ в Европе, наличием договора на транзит газа с "Газпромом" до 2011 года на основе принципа "Транспортируй или плати", а также монопольным положением "КазТрансГаза" как поставщика газа на территории обслуживания.

Агентство оценивает собственную кредитоспособность "КазТрансГаза" на уровне "В".

Прогноз "Негативный" отражает аналогичный прогноз по рейтингам материнской компании, а также возможное ухудшение характеристик собственной кредитоспособности "КазТрансГаза".

"Рейтинг может быть также понижен, если в результате финансирования перспективных инвестиций "КазТрансГаза" в строительство трубопроводов за счет долга финансовый профиль компании станет более агрессивным, с отношением FFO к долгу ниже 15%, и ухудшатся характеристики собственной кредитоспособности "Каз­ТрансГаза, - предупреждает г-н Коровин. - В случае дальнейшего ослабления позиции ликвидности, если "КазТрансГазу" не удастся рефинансировать значительный объем долга, подлежащего погашению в 2008 году, или при значительном увеличении инвестиционной программы на 2008-2009 годы рейтинг может быть понижен".

Агентство также добавляет, что сильная поддержка со стороны материнской компании или государства при финансировании новых проектов, оказываемая в форме взносов на увеличение капитала, гарантий по долгу, а также соглашение с "Газпромом" о повышении тарифов на транзит газа могут нейтрализовать негативное влияние на кредитоспособность "КазТрансГаза".

Елена БУТЫРИНА