На прошлой неделе консорциум инвесторов ENRC сделал независимым акционерам предложение о выкупе их акций, что было встречено с разочарованием из-за предложенной цены. Частью предложения, помимо денег, были акции “Казахмыса”. Если консорциум выдвинет условия, которые устроят инвесторов, и затем состоится делистинг ENRC, то “Казахмыс” фактически останется единственной крупной инвестиционной возможностью из казахстанского горнорудного сектора, доступной на фондовых рынках. При определенном развитии событий в компании не будет больше присутствия государства, зато к ней может перейти часть инвесторской базы ENRC.

Согласно информации Казахстанской фондовой биржи, на 5 апреля крупными акционерами ENRC являлись г-да Шодиев, Машкевич и Ибрагимов, контролировавшие по 14,59% акций, Комитет по управлению госимуществом, управляющий пакетом в 11,65% акций, а 26% акций в ENRC принадлежали “Казахмысу”. В свою очередь, в самом “Казахмысе” на 1 января 2013 года акционерные доли распределялись следующим образом: Комитет госимущества Минфина - 14,94% акций, “Самрук-Казына” - 11%, Сuprum Holding - 25,39%, Harper Limited - 5,55%. Очевидно, если частью оплаты за покупку акций у независимых акционеров ENRC станут акции “Казахмыса”, то пакеты Комитета госимущества и “Самрук-Казыны” в последнем будут сведены к нулю.

Официальной информации о сделанном предложении пока недостаточно. Аналитик “Халык Финанс” Мирангуль Маралова отмечает в своем обзоре, что 17 мая комитет независимых директоров ENRC сообщил о получении “условного предварительного предложения” от консорциума мажоритарных акционеров выкупить 45%-ную долю в корпорации, которая им не принадлежит. Консорциум состоит из трех акционеров-основателей, каждый из которых владеет 14,6%-ной долей в ENRC, и правительства Казахстана, которое напрямую владеет 11,7%-ной долей. Правительству также принадлежит 26% в “Казахмысе”, который, в свою очередь, владеет 26%-ной долей в ENRC.

Условия предложения не были официально оглашены. Однако различные медиа-ресурсы со ссылкой на нераскрытые источники сообщили, что пакет предложения состоял из наличных средств (175 пенсов за акцию) и акций “Казахмыса” (0,231 акции за одну акцию ENRC). Акции “Казахмыса” закрылись в прошлую пятницу на отметке 338,4 пенса за штуку. Таким образом консорциумом было предложено купить акции ENRC по 253 пенса.

Независимые директора попросили Комитет по слияниям и поглощениям в Лондоне отодвинуть до 3 июня крайний срок, для того чтобы консорциум мог пересмотреть условия и сделать новое предложение. (Данный комитет не является обязательным официальным органом, но фактически выступает регулятором всех сделок по слияниям и поглощениям в Великобритании.) Просьба была удовлетворена.

Акции ENRC упали на 8,03% - до 274 пенсов за штуку на торгах в Лондоне в прошлую пятницу.

Высказывая свою точку зрения, г-жа Маралова указывает, что предложенная цена в 253 пенса намного ниже ожиданий рынка. Структура сделки (наличные плюс акции “Казахмыса”) также не является привлекательной, так как доля в медной компании не добавляет ей интереса. Предложенная цена на 10% и 19,7% ниже средней рыночной цены за последние 30 и 90 дней соответственно и на 32,5% ниже цены, по которой “Казахмыс” оценил 26%-ную долю в ENRC у себя в балансе - 375 пенсов. (Было бы странно, однако, если бы консорциум сразу сделал предложение, которое позволило бы заработать на возможном делистинге спекулятивно настроенным инвесторам, среди которых есть крупные фигуры, вроде российского миллиардера Сулеймана Керимова, объявившего о приобретениях акций ENRC накануне предложения о выкупе. - Н. Д.)

В свою очередь “Казахмыс” сделал заявление по поводу участия в консорциуме инвесторов, по существу сводящееся к тому, что оно было скорее формальным, нежели содержательным. Согласно документу, совет директоров Kazakhmys PLC уведомлен о сообщении, выпущенном 20 мая 2013 года независимым комитетом совета директоров ENRC и излагающим условия индикативного предложения консорциума относительно возможного открытого предложения не принадлежащих ему акций. В частности, говорится: “Совет директоров Kazakhmys PLC хотел бы дать четкое разъяснение относительно акций компании... которые, согласно сообщению, будут также рассмотрены в рамках предложения. Данные акции представляют всю 26%-ную долю правительства Республики Казахстан, одного из членов консорциума, в Kazakhmys PLC, и не подразумевают выпуск каких-либо дополнительных акций... Сама... Kazakhmys PLC не является членом консорциума. Исключительно в целях коллегиального рассмотрения Kazakhmys PLC рассматривается в качестве одной из сторон данного предложения в соответствии с Кодексом Сити о правилах слияний и поглощений (далее кодекс), а в отношении соответствующих ценных бумаг компании действует правило 8 кодекса. Совет директоров Kazakhmys PLC ранее пояснял, что акции ENRC, которыми владеет компания, не являются стратегической инвестицией, и совет должным образом рассмотрит любое предложение консорциума в адрес акционеров”.

Интрига, связанная со всеми происходящими событиями, стала острее после того, как “Казахмыс” произвел кадровые изменения, объявив о смене председателя совета директоров. Причем эта перестановка тоже выглядит направленной скорее на улучшение отношений с инвесторами, чем на какие-то изменения в оперативном управлении компанией или на сворачивание крупных инвестиционных программ. Очевидно, новый председатель совета директоров будет вне подозрений в плане чрезмерной аффилированности с властями, что вместе с уходом государства из акционеров компании, возможно, может стать фактором роста долгосрочной стоимости бумаг для Лондона. Если бы основные проблемы касались каких-то производственных активов, по всей видимости, принимались бы кадровые решения совсем в другом духе.

В заявлении “Казахмыса” отмечается: “Саймон Хил утвержден в должности председателя совета директоров Kazakhmys PLC в соответствии с решением ежегодного собрания акционеров. Таким образом, г-н Хил стал первым в истории группы “Казахмыс” независимым председателем совета директоров. Г-н Хил на протяжении пяти лет являлся неисполнительным директором группы “Казахмыс” и возглавлял комитет по аудиту. До прихода в “Казахмыс” он занимал ряд ключевых должностей в таких признанных международных компаниях, как Cathay Pacific, Panmure Gordon & Co PLC и Лондонской бирже металлов. Владимир Ким, занимавший пост председателя совета директоров Kazakhmys PLC с момента листинга компании на Лондонской бирже в 2005 году, останется неисполнительным членом cовета директоров и продолжит принимать активную роль в развитии группы в качестве президента ТОО “Корпорация Казахмыс” без изменений его доли в компании. Планов по изменению стратегии группы не предвидится. В настоящее время группа “Казахмыс” реализует инвестиционную программу в Центрально-Азиатском регионе на общую сумму $6 млрд. Приоритетным направлением программы является реализация крупнейших в Казахстане медных месторождений Бозшаколь и Актогай, которые существенно увеличат производственные мощности “Казахмыса”.

В заявлении также приводятся слова г-на Кима: “За минувшие 8 лет мы достигли существенного прогресса - завершили формирование вертикально интегрированного производственного холдинга, консолидировали активы, повысив их эффективность, улучшили корпоративное управление, упрочили наше присутствие на международных финансовых рынках и добились комфортного финансирования наших крупных проектов роста, которые обеспечат дальнейшую трансформацию “Казахмыса”. Сейчас настала пора передать полномочия независимому председателю Саймону Хилу - человеку, хорошо знающему компанию, опытному управленцу с безупречной репутацией. Нам предстоит огромная работа как по повышению эффективности действующего производства, так и по реализации крупных проектов роста, и я рад принимать участие в этом важном этапе развития компании. Мы все в совете директоров окажем максимальное содействие г-ну Хилу в достижении наших общих целей”.

Эти слова, очевидно, означают, что смена председателя совета директоров не связана с какими-либо планами выхода из бизнеса либо недовольством действующих частных акционеров.