Компания, получившая в 2005 году лицензию на разработку медно-никелевого месторождения “Максут” в 100 километрах от Семея, намерена привлечь в результате размещения 10% акций примерно $2 млн.Эти средства позволят ей завершить необходимый технологический цикл, связанный с добычей и обогащением меди. На втором этапе планируется увеличить мощность обогатительной фабрики в 2,5 раза и начать выпускать никелевый концентрат. По предварительным оценкам, чистая прибыль “Баст” на этом этапе может составить примерно $10 млн в год, при том что стоимость всей компании при проведении IPO оценивается в $20 млн. Есть перспективы увеличения доказанных запасов месторождения примерно втрое, что, по мнению партнера фонда прямых инвестиций RCG Investment Advisor Рустема ОСПАНОВА, переведет проект из разряда средних в крупные. Возможно, это не было бы событием для казахстанского горнорудного сектора и финансового рынка, поскольку размеры привлечения выглядят достаточно скромными, если бы не малособытийность последних месяцев на казахстанском фондовом рынке и то, что впервые все делается как должно в соответствии с теорией. KASE, обычно не благоволящая ни к кому из будущих эмитентов, заявила о “технологической, организационной и идеологической готовности” к этому IPO. По словам ее вице-президента Андрея ЦАЛЮКА, наконец-то на фондовом рынке происходит что-то так, как должно происходить. Это связано с несколькими обстоятельствами, во-первых, с вхождением в проект фонда прямых инвестиций и его подготовкой к выходу через механизмы фондового рынка с готовностью провести сначала небольшое IPO, а затем, возможно, привлечь через фондовый рынок значительно большие суммы, и ориентацией на широкую инвесторскую базу, а не включением в листинг в расчете на инвестиции пенсионных фондов, как это часто происходило ранее. Спикер также крайне позитивно оценил роль Freedoom Finance как андеррайтера размещения. Компания готова выкупить весь пакет акций, что означает, что на вторичном рынке у бумаги всегда будут покупатели. При этом биржа рассчитывает, что ситуация будет похожа на то, что происходило с акциями Бэнк оф Америка, где “Фридом Финанс” был маркетмейкером и жестко выставлял “три котировки сверху и три котировки снизу, причем на очень узких спрэдах”, что обеспечивало ликвидность бумаги. Г-н Цалюк также отметил, что “не в обиду нашим брокерам”, но пример “Фридом Финанс” показывает, что осуществимы самые смелые идеи. В нынешних условиях, когда крайне затруднено банковское финансирование в тенге, фондовый рынок может предлагать альтернативу, тем более что в отличие от кредитов речь идет о вложениях в капитал и отсутствии необходимости выплат для эмитентов. Г-н Оспанов, отвечая на вопрос Панорамы о том, сказалась ли текущая ценовая конъюнктура на рынке металлов и меди, в частности, на выбор дальнейшего финансирования проекта, и был бы сделан выбор в пользу привлечения стратегического инвестора или банковского финансирования, если бы цены были выше, отметил, что это повлияло лишь на условия сделки с “Фридом Финанс”. В других обстоятельствах компания, возможно, получила бы больше за свой 10%-ный пакет акций. Генеральный директор “Фридом Финанс” Тимур ТУРЛОВ думает, что наличие определенного дисконта, связанного с ценами, открывает для инвесторов возможности, связанные с ростом стоимости бумаги в будущем. Что касается цен на медь, то в RCG согласны с мнением большинства аналитиков о том, что “проседание цен временное” и в будущем их ждет восстановление, при этом очень много зависит от спроса на китайском рынке.
Г-н Турлов акцентировал внимание на том, что компания хотела бы видеть в ходе этого размещения как можно больше небольших инвесторов и задача состоит как раз в том, чтобы условно было не 3 инвестора, каждый из которых вложил бы $500 тыс. и больше, а 500 с вложениями в $3-4 тыс. При этом работа будет вестись с 20 тысячами клиентов, которые появились после “народного IPO”, и с клиентами других брокеров и российской компании “Фридом”. Г-н Турлов отметил, однако, что не намерен проводить активную маркетинговую кампанию, и доля российских инвесторов среди покупателей акций будет небольшой, может быть, 10% или 20%. Инвестбанкир уверен, что переподписка на бумаги будет обеспечена и казахстанскими клиентами. Размещение компании, например, на Московской бирже в нынешних условиях было бы бессмысленным, в то же время, например, в Семипалатинском регионе, где у “Фридом Финанс” открыт один из филиалов, спрос на бумаги компании выше, чем в каких-то других регионах. Привлечь инвестиции какого-то западного фонда прямых инвестиций было бы крайне сложно, поскольку они не рассматривают инвестиции в горнорудном секторе до достижения проектами определенных стадий, предпочитая даже переплатить в дальнейшем, локальные инвесторы готовы участвовать в проектах, которые требуют серьезных доработок.
Готовность выкупить весь пакет со стороны “Фридом Финанс” означает, что возможность продаж бумаги будет уже на следующий день. Г-н Турлов, правда, отметил, что хотел бы видеть среди инвесторов тех, кто готов инвестировать в среднесрочном временном горизонте от года до трех, чтобы получить все выгоды, связанные с ростом стоимости компании. Пока это именно история роста, а дивидендной историей компания может стать через два или три года, после достижения большей зрелости проекта. В свою очередь г-н Оспанов отметил, что после получения средств уже в конце этого года может быть запущен проект, связанный с получением медного концентрата, а в середине следующего года - часть проекта, связанная с никелем. Фонд, выдавший компании кредит, который может быть конвертирован в участие в капитале с правом приобретения мажоритарного пакета, будет находиться в проекте по крайней мере до этой стадии. Выход возможен как в форме проведения нового IPO, так и в привлечении стратегического инвестора. При этом у “Фридом Финанс” есть опцион на продажу еще одного 10%-ного пакета акций АО “БАСТ”.
