Неделя на валютном рынке и в ситуации с ликвидностью была отмечена попытками переломить тенденцию. Обычно после девальвации в течение нескольких недель происходит обратное возвращение интереса к тенговым инструментам после периода долларизации. Судя по комментариям участников рынка, до этой недели перелома тренда не происходило. Во вторник на основной биржевой сессии тенге укрепился до уровня в Т182,46 за доллар, при достаточно сильно снизившихся до $174 млн объемах торгов. В среду, не исключено, под достаточно прямым и косвенным воздействием регулятора, тенге укрепился до Т181,78 за доллар при росте объемов сессии до $266,6 млн. Вчера произошел небольшой откат до Т182,09, при этом объем торгов рос до $323,750 млн, как и возможные продажи Нацбанком долларов. При этом регулятор, согласно оценкам аналитиков “Халык Финанс”, произвел сжимание тенговой ликвидности, что он, очевидно, не мог сделать в начале недели. Как отмечается в комментарии, сделанном в начале недели: “В отличие от предыдущих потрясений банковской системы, произошедших после девальвации 11 февраля, квартальная выплата налогов экспортерами сырья на прошлой неделе вызвала ожидаемый шок на рынке ликвидности. После ультранизких значений неделей ранее, ставки репо подскочили до двухзначных значений к концу прошлой недели, а ставки по валютным свопам в прошлый четверг доходили до 130%. Недельный объем торгов долларом на KASE вырос до максимальных уровней. При этом регулятор удерживал курс ниже Т184,5 за доллар.
Условия на денежном рынке в последнюю декаду февраля изменялись очень быстро. Так, две недели назад после массовых изъятий розничных депозитов некоторые банки испытывали дефицит ликвидности. Национальный банк отреагировал не точечной поддержкой этих банков, как мы полагаем, а массированным вливанием ликвидности через рынок репо по низким ставкам. В результате банки, не нуждавшиеся в ликвидности, испытывали ее приток. В результате излишняя ликвидность пошла на валютный рынок, а регулятор приступил к ее изъятию через продажу долларов.
Несмотря на ухудшение условий на денежном рынке и роста ставок на прошлой неделе, давление на тенговую массу сохранилось: Нацбанк активно продавал доллары США в течение всей прошлой недели. При этом, с точки зрения аналитиков “Халык Финанс”, регулятор перестал предоставлять ликвидность через канал денежного рынка. Аналогичную тактику защиты курса высокими ставками Нацбанк применял осенью прошлого года. На этот раз рынок отреагировал с существенным запозданием: доллар к тенге начал снижаться только в понедельник. В “Халык Финансе” связывают это с “дисбалансом ликвидности в банковской системе, вызванным “набегом на банки”, а также с неопределенностью относительно дальнейшей политики регулятора”.
Очевидно, сжимание ликвидности отразилось на индексах по ставкам репо, индекс TONIA вырос в среду и, правда, снизился до 50 с небольшим процентов вчера, однако и снизившееся значение отражает рост спроса на ликвидность. Так или иначе, события на казахстанском рынке корреспондировались с тем, что происходило на российском, где в связи с конфликтом в Украине рубль находился под серьезным давлением. В понедельник российский Центробанк установил рекорд, потратив за день на валютные интервенции аналог 410 миллиардов рублей. Регулятор также повысил ставку рефинансирования с 7% до 5,5%. Это привело к снижению доллара от пиков, достигнутых в понедельник утром. (Российский Центральный банк, однако, даже в таких обстоятельствах не прибег к резкой разовой девальвации и поддержке курса рубля на новых уровнях.) Глава российского Центробанка Эльвира Набиуллина отметила, что не считает, что существуют фундаментальные предпосылки для ослабления рубля, по подсчетам российского Центрального банка, рубль несколько недооценен.
Еще одним шагом, направленным на то, чтобы повысить привлекательность депозитов в тенге, стало решение Фонда гарантирования депозитов о повышении предельной ставки по тенговым депозитам до 10% и снижению допустимой ставки по валютным до 4%. Вероятно, все это вместе должно изменить ситуацию на валютном рынке.
Николай ДРОЗД
